千亿快递巨头IPO，快递江湖会有新变化吗?

文 / 一灯

出品 / 节点资本组

国内快递行业又一玩家即将IPO。

6月16日，极兔速递向港交所递交招股书。如无意外，这家估值达到1300亿元的独角兽将成就港交所今年最大一项IPO。

极兔2015年成立于印度尼西亚，2020年将业务拓展回国内，在激烈的红海竞争中，3年后递表筹备上市，整个历程共计不过8年时间。与顺丰、三通一达等动辄十几年才迈入交易所大门的快递前辈比起来，极兔确实公司如其名，是一只极快的兔子。

根据招股书，极兔的市场占有率已经达到10.9%，位列行业第五。“极致效率”的背后，是雄厚的资本支持、创始团队的人脉积累以及一些不可或缺的天时地利。但与此同时，极兔也被贴上“低价内卷”、“持续亏损”、“服务质量不佳”等标签。

国内快递企业们视极兔为眼中钉肉中刺，价格战让这些企业痛苦不堪。不可否认的是，这条“鲶鱼”确实让国内快递这一池春水掀起了不小的波澜。如今的极兔正站在IPO大门外，所有人都好奇这只蒙眼狂奔的兔子将去往何方？

其中，商务件以顺丰、京东物流、EMS邮政为主，电商件则以三通一达为主，这几家快递企业占据了不少市场份额。初来乍到的极兔却硬生生凭借极低的价格，在这片红海市场闯出一条路。

在极兔进入中国市场之前，国内快递单票价格几乎没有跌下一元。而极兔的出现，则将国内快递市场单票价格拉低至一元以下，在2020年3月，极兔从义乌发出的快递单票价格甚至能够降低至0.8元。

很难有商家能够抵挡极兔的“低价诱惑”。在猛烈的价格攻势下，极兔在一年时间内迅速将快递单量做到2000万单，对比之下，“三通一达”与顺丰达到这一门槛则花了十几年。

“快递是一个重资产行业。在市场竞争格局相对稳定的时候进入市场，后来者极兔并没有交通运输网络以及仓储上的优势。低价是极兔可以利用资本在短期内切入市场的点。”某券商交运分析师向节点财经解释道。

这种后发制人的策略，曾被有着“中国巴菲特”之称的段永平大为推崇。段永平当年投资的拼多多，可以说是这一策略的绝佳践行者，凭借超低价格+微信私域流量，从一众老牌电商中强势崛起。

无独有偶的是，极兔的创始人李杰，也算得上是段永平的门人。2015年，极兔创立于印度尼西亚。在此之前，李杰是OPPO在印尼业务的负责人。

杀回国内后，在段永平的撮合下，极兔与拼多多达成了合作。彼时，拼多多已经成长为电商领域除淘系电商、京东之外的第三极。站在拼多多的肩膀上，又辅以低价策略，极兔这条“鲶鱼”在国内大肆抢夺市场，让不少快递企业倍感压力，相继宣布降低快递单票价格。

2020年，国内快递业激战正酣时，行业平均单票价格较上年减少1.25元。其中，顺丰平均单票收入同比下降18.92%；中通、申通、圆通、韵达的平均单票收入则分别下滑20.2%、23.7%、23.39%和30.12%。

各家快递企业选择以价换量抢市场，依然难逃增速放缓命运。实力最强的顺丰2020年营收增速从Q1的40.4%一路下滑至Q4的32.1%，股价自2021年2月后也开启阴跌模式，至今跌幅已经接近60%。

对于极兔而言，价格战无疑也是“杀敌一千，自损八百”的策略，2020年至2022年，极兔在经营上的亏损分别为6.06亿美元、16.47亿美元、13.89亿美元，累计亏损则达到36.42亿美元。

极兔更需要权衡并购扩张的利弊

既然通过低价抢占市场进程缓慢且不是长久之计，拥有“钞能力”的极兔选择走并购路线，完成市场份额的弯道超车。

2021年10月，极兔官宣了一项震惊国内快递圈的并购，以11亿美元（约合人民币68亿元）收购当时市场份额仅次于“三通一达”和顺丰的百世快递。华创证券曾测算，若以2021年Q2各家快递市场份额预估，极兔收购百世后，二者市场份额相加能够达到15.4%，仅次于中通、韵达和圆通。

虽然顶着高资产负债率，但极兔目前似乎还不需要为现金流担忧。根据招股书，截至2022年，极兔年末现金及现金等价物约为15.04亿美元，极兔称能够满足公司未来12个月的营运需求。

不过，某一级市场分析人士对节点财经表示：“极兔与其他快递企业之间的市场争夺还未结束，当前全球资本市场流动性紧缩，极兔想再从一级市场进行大额融资难度不小。况且此前的机构也有退出需求，寻求二级市场上市融资更适合现阶段的极兔。”

至于中国快递企业出海的方向，该分析师认为在于跨境电商。“中国依然有全球最完善的供应链。电商出海是大趋势，像Shein、Temu已经在北美市场撕开一道口子。快递作为电商产业链条的下游环节，也会因此受益。”

华创证券就曾认为，全球化是极兔长期目标，并且预期其布局或在于“中国-跨境-东南亚”全链条，即意味着中国大陆地区的收派，中国-东南亚的跨境快递，东南亚地面的收派。

快递江湖的价格战或许已经偃旗息鼓，但新的战事依然还在继续。

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