英伟达被“压制”的25年

十九世纪中叶的美国西部，掀起了一场轰轰烈烈的淘金热，但最终赚到钱的，并不是拿命去赌的淘金者。一个名叫萨姆·布瑞南的商人，通过向淘金者出售铲子，成了加州历史上第一位百万富翁。

每一次风口出现时，总有企业想要扮演“卖铲人”的角色。特别是在元宇宙和人工智能的浪潮中，一些企业直接把“卖铲人”的身份写在了PPT上，生怕外界看不懂他们的定位。

可直到目前，真正称得上“卖铲人”的，似乎只有英伟达一家。

6月18日，英伟达市值达到3.34万亿美元，正式超过微软成为全球市值最高的公司。罗森布拉特证券公司分析师Hans Mosesmann甚至大胆预测：英伟达将在未来一年继续上涨，市值有望达到近5万亿美元。

翻看英伟达的市值增长历程，这家创办于1993年的“卖铲人”，直到2017年以后，市值才开始呈现出飙涨的趋势，而当下支撑英伟达市值的主流技术，均源自2017年以前。

在此之前的25年里，英伟达为何平平无奇？

01 选对了图形赛道，却差点输给“路线错误”

时间回到1993年初，30岁的黄仁勋辞掉了LSI Logi的工作，创办了自己的第一家公司——英伟达，选择的赛道是图形处理器。

那时候，市场上已经有20多家企业，既有IBM、HP、索尼、富士通、东芝等大公司，也有很多和英伟达一样的创业者。凭借在半导体市场的人脉和经验，黄仁勋和英伟达还是拿到了入场券。

1995年5月，英伟达推出了第一款产品NV1。当时还没有显卡的概念，这款产品被称作多媒体加速器，在技术上整合了2D和3D图形处理，并具备视频处理、音频波表处理、游戏端口等功能。

接下来的一年多时间里，英伟达先后推出了Riva TNT、Riva TNT2等产品，通过一套加强组合拳不断扩大市场份额。曾短暂统治市场的3dfx节节败退，英伟达在1998年的营收超过1.5亿美元，如愿在纳斯达克挂牌上市。

1999年是英伟达历史上的重要时间点，除了上市的高光时刻，还在这年8月推出了第一款以GeForce命名的产品——GeForce 256，首次提出了GPU的概念，而后戴尔、Gateway、康柏、NEC、IBM等纷纷宣布预装英伟达的GPU。差点“中道崩殂”的英伟达，一跃成为媒体眼中的“硅谷新秀”。

02 日后封神的CUDA，制造了第三次危机

一个有趣的插曲是，因为微软Direct 3D标准陷入困境的英伟达，不久后就狠狠“坑”了微软一把。

英伟达GPU的畅销，加速了DirectX标准的普及，也让微软对这家初创企业大加赞赏，不仅让英伟达参与到DirectX标准的制定中，还让英伟达拿到了创办以来的最大订单——初代Xbox的显示芯片。

单从时间上看，英伟达的入局时间并不晚。

高通推出骁龙S1的时间是2007年，但2008年第四季度才开始投产；苹果在2010年才推出首款自研芯片A4；联发科进入智能手机市场的时间是2011年；三星的首款Exynos 芯片，也是在2011年……何况英伟达已经有十几年的芯片研发经验，和台积电的关系也相当亲密。

只是结果远不如预想中那般。

囿于移动方面的经验不足，第一款Tegra芯片发布时，英伟达选择和微软合作，搭载于一款名为Zune HD的产品上，并未像iPhone一样家喻户晓。到了Tegra 2系列推出时，已经可以兼容Android系统，并因此获得了摩托罗拉、 LG等品牌的力挺。

Tegra 3系列算是闯出了名气，被用于HTC One X、Nexus7等旗舰产品上，但问题也随之暴露出来。自研的移动GPU，提供了强大的图形计算性能，代价则是高功耗和发热，直接拖累了相关产品的口碑。

于是有了国内网友们熟悉的场景：2013年的小米3发布会上，黄仁勋作为特邀嘉宾来到现场，“熬夜”学习中文，高呼“小米威武”。当时的小米刚刚起步，却是Tegra 3为数不多的终端客户。

怎么丈量英伟达的价值呢？我们在这里给大家提供一个新视角，即黄仁勋在2018年提出的黄氏定律：GPU的性能每两年将增加一倍以上。英伟达过去5年的股价和GPU性能的增长出奇的一致，当“黄氏定律”不再奏效的时候，也许就是英伟达市值触顶的时间。

05 结语

和世界上的大多数公司相比，英伟达是个十足的幸运儿。

简单做个换算的话：约90%以上的企业倒在了初创阶段，原因可能仅仅是选错了巨头押注的技术路线；熬过初创阶段的企业，又有90%可能陷入长期不盈利的陷阱，几乎没有资本和股东允许在不盈利的业务上长期投入；第三阶段往往是很多中大型企业的现状，比如英特尔，屡屡错过新的机会窗口，被迫在老赛道中苦苦挣扎。

核心业务价值尚未完全验证，却凭借一次次外部红利推高市值的企业，目前只有英伟达一家。

同时又不得不承认，英伟达是一家很纯粹的公司，每一次“转危为安”的背后，都是靠技术和产品才打了胜仗。黄仁勋还是一个身段柔软的管理者，坦然进行自我反思，愿意向微软低头，讨好小米换取宣传机会，哪怕是刚成立的OpenAI，也给予了足够的尊重……将以柔克刚之道玩到了极致。

正如黄仁勋在在台大毕业典礼上的演讲：坦然面对失败，勇敢寻求帮助，在承受痛苦时坚持实现梦想，同时专注于自己的真正优势，敢于战略性地撤退、放弃。并不失风度地为自己鼓气：跑吧！无论是为了食物而奔跑，或不被他人当做食物而奔跑。

一个知己所长、目标明确、谦虚谨慎、不骄不躁的英伟达，即使被“压制”了25年，也能够一次次从低谷爬上来，在正确的时机大放异彩。