奢侈品调研报告,市场调研奢LV品牌的ppt

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1.1 底层逻辑：稀缺性与社会文化符号

艺术性是奢侈品的重要元素，能够满足人们高层次的审美需求。奢侈品提供给消费者 一个感性世界，传达给消费者一种梦想与情感，使消费者忘却经济上的考量。奢侈品牌与 奢侈品作为审美对象，离不开创意设计对其意义的附加，也离不开消费者的审美体验。

与传奇为伍、铸就经典、引领潮流，奢侈品是珍稀、时尚、经典的艺术品，是财富和 经济地位的社会文化符号。1）稀缺性：奢侈品在原材料供给端具备稀缺性，其次品牌商会 有意地控制供需关系，比如爱马仕每年维持 6%-7%的产量涨幅；2）社交性：奢侈品具备 社会价值和个性价值的双重属性，社会价值上，奢侈品作为一种社会标签，能够满足情感 价值和身份认同，彰显社会地位；个性价值上，奢侈品能够满足个人对高品质生活的追求， 彰显个人的时尚品位，品牌精神在个人内心映射带来的自我认同；3）从经济学角度说，奢 侈品是一种凡勃仑商品，即需求量与价格成正比。

品牌力源于历史底蕴和品牌故事，“造梦”是奢侈品的最大特点。奢侈品能够产生高 溢价一定程度上与历史因素相关，头部奢侈品牌拥有百年历史，不断扩大的品牌影响力构 建护城河。奢侈品“造梦”主要通过以下方式：1）百年品牌历史：品牌起源或创始人的梦 想，能让消费者产生向往，比如卡地亚强调是皇帝的珠宝商，表明自己的高贵血统；2）顶 级做工和品质：比如爱马仕早期在宣传自身产品价值的时候，主要突出包材质的精挑细选， 耗费的人力时间等；3）传奇故事加持点缀：比如爱马仕的畅销款 Kelly 包，强调是摩纳哥 王妃 Grace Kelly 使用过，从而突出显赫、令人向往的产品形象。

1.2 历史复盘：从权贵化走向大众化，永不褪色的时尚经典

第一阶段：十七世纪到十九世纪上半叶，奢侈品多服务于贵族阶层，是权力的象征。 十七世纪初，文艺复兴运动消亡，启蒙运动兴起，路易十四为了提高王国的威望而提倡奢 侈品，将凡尔赛宫建成其奢侈品展厅。娇兰、爱马仕、卡地亚、路易威登等作为欧洲皇室 的指定供应商，为贵族提供箱包、服饰、香水、珠宝、钟表等产品。比如爱马仕诞生于 1837 年，以制造和分销马具用品起家；LVMH 诞生于 1854 年，创始人革命性地创制了平顶皮 衣箱，迅速在法国上流社会成为贵族出行旅游的首选。

第二阶段：十九世纪下半叶到二十世纪初，工业革命带来中产阶级的崛起，奢侈品从 权贵化走向平民化，奢侈品真正进入品牌化发展。19 世纪的工业革命，促进了工业上层阶 级的发展，这是奢侈品民主化的第一阶段，奢侈品工匠接触到更多客户，促进了奢侈品商 店的发展。欧洲在 100 年前开始在经济和政治上衰落，但它的文化和艺术影响力在 20 世 纪随着新艺术运动，如立体主义、达达主义、超现实主义的出现而继续上升，且在奢侈品 领域的主导地位也在持续增长。

第三阶段：二战后到二十世纪 70 年代，西方经济体崛起，奢侈品品牌诞生迎来二次高 峰。西方经济体在战后经历了经济的快速增长，交通和工业技术的进步促进了规模生产和 全球贸易，大量奢侈品品牌开始进入美国市场，在美国快速增长的需求及纺织工业技术的 影响下，奢侈品品牌除了高级定制服装，还推出了相对平民化、可批量生产的高级成衣， 40-70 年代行业的繁荣发展催生了大批设计师品牌，如 Dior、Givenchy、Balmain 等。

第四阶段：20 世纪 80-90 年代，随着三巨头在全球范围内的整合并购，奢侈品走向 产业化发展，奢侈品也逐渐成为个人展示或私有化的产品。日本奢侈品市场快速增长，促 使品牌开始全球扩张，在全球化过程中，过去以家族运营的品牌面临资本和管理架构的压 力，奢侈品品牌迎来收购兼并和上市高峰期，1987-1993 年期间，LVMH、开云集团、历 峰集团先后上市，并确立了行业领先地位。

第五阶段：20 世纪 90 年代以后，中国等新兴经济体成为奢侈品行业的增长新引擎。 中国消费者需求的高速增长拉动全行业进入新一轮增长周期，头部奢侈品牌也将中国作为 重点的拓展市场，爱马仕、Gucci、香奈儿等品牌在 90 年代后期陆续进入中国，在北京王 府酒店开设首店。中国市场份额快速增长，以 LVMH 为例，2021 年亚洲（除日本）地区 的营收占比为 35%，较 2002 年提升 23pct。

1.3 消费客群：高净值用户贡献主要收入

新兴经济体繁荣以及发展中国家中产阶级群体扩张，全球财富向头部集中。二战后美 国、日本的经济腾飞，高收入阶层掌握的财富占比提升，奢侈品消费支出占总支出的比例 越高。据瑞信研究院，个人财富在 1-10 万美元的群体人数在 2020 年达 17 亿 ，较 2000 年增长超 3 倍。高净值人群（个人财富＞100 万美元）的总财富在 2020 年达 191.6 万亿 美元，较 2000 年增长近 4 倍，在全球财富中的所占份额提升 11pct 至 46%。疫情期间， 全球财富分配不平等加剧，20 年各国基尼系数均有不同程度的提升。

年消费金额在 5k 欧元以上的高净值人群是奢侈品的购买主力，2020 年头部 4%的客 群贡献 39%的销售收入。在 2020 年疫情影响下，年消费规模在 5000 欧元以上的客群规 模相对稳定，且消费水平在稳步提升，而年消费水平在 5000 欧元以下的大众奢侈品消费人 群，由于宏观经济疲软，个人收入水平下降，抑制可选消费预期，2020 年整体消费金额同 比下降 47.1%至 3550 亿欧元。

1.4 产品特性：严格的价格纪律性，品牌价值带来高溢价

奢侈品的产品体系通常由入门级和高档产品所构成，遵循严格的供货和价格纪律性。 以爱马仕包举例，经典的 Birkin 以及 Kelly 既是流量产品，也是高端产品，以配货机制来 控制总供给，如一家门店进货 100 件商品，Birkin 和 Kelly 的配额为 5 件，消费者需要搭 配其他商品，达到一定的购买额度之后，才能获得购买资格。

奢侈品具有投资保值属性，每年稳定的价格涨幅以保持品牌稀缺性和高端性。奢侈品 具有一定的投资和保值属性，稳定涨幅能够一定程度降低品牌价值稀释的风险，以达到维 护奢侈品牌形象的目的。头部品牌执行坚决不打折的策略，LV 前掌门人 Vincent Bastien 在《奢侈品管理》一书中提到“奢侈品是一种挣得的物品，得到的阻力越大，人们想要得 到的欲望就越强”，品牌提价向买方市场传递了一种心理暗示，消费者是在投资理财产品。 2021 年，LV、Chanel、Dior、Hermes 的品牌价值排名分别为 26、33、43、66 名。从 成本角度，疫情导致供应链不平稳，国际物流成本增加，叠加货币超发带来的通货膨胀， 适度提价能够帮助保护利润率。2019年5月到2021年11月期间，Chanel CF、Chanel 2.55、 LV Multi Pochette Accessories 的价格涨幅分别达 64.6%、64.6%、54.0%。

品牌涨价依据之一为“客户支付意愿”，头部品牌掌握市场主动权，热门经典款涨幅 最大。一定程度上，涨价产品反映在市场的受欢迎程度，如果品牌吸引力减弱，且价格上 涨幅度超出消费者预期，对业绩的拉动作用不仅存在不确定性，甚至还会损害品牌价值。

品牌知名度和品牌认知带来品牌溢价。奢侈品符合美学特征，每年举办高定展览、时 装秀等，引领全球时尚风尚，维系自己的顶尖品牌形象，并寻找与自己品牌调性相符的明 星、影视资源等来增加品牌曝光。从价格的角度上说，奢侈品牌出于维护品牌形象的目的， 不会降价促销，这也是奢侈品能够维系昂贵价格的原因。

奢侈品承载梦想，品牌价值在于知名度和可得程度之间的差距。奢侈品的品牌价值包 括品牌精神和个性、文化内涵、历史传承、对社会潮流的引领和客户体验的排他性等。梦 想是可以测量的，梦想方程式（Dubois and Paternault，1995）：梦想=-8.6 0.58 x 知 名度-0.59 x 购买行为。梦想是由品牌知名度和拥有度决定的，终极定义是划分阶层（包括 划分社会阶层、品质、产品的优秀和价格）。品牌知名度越高，象征性越强，越能刺激人 们的欲望。从而可获得性越高，购买者太多，就会使奢侈品失去独一无二的特性，失去划 分社会阶层和引起购买欲望的作用，因此只有缩小销售范围，为购买奢侈品设置障碍，才 能提高其梦想价值。

奢侈品商业模式的关键在于增强消费者对奢侈品品质和品牌文化的感知，并通过数量 和价格的纪律性保障体验的排他性，从而提高品牌资产价值。Vigneron 和 Johnson 提出 以独特性、品质、愉悦性与自我表达等五个维度作为衡量奢侈品品牌的品牌强度。根据《奢 侈品品牌管理：方法与实践》中构建的奢侈品品牌资产测量模型，由奢侈品产品本身的特 点出发（分别为昂贵的价格、稀缺性、美学、工匠艺术以及历史传承与设计风格），观察 其影响消费者的五大感知价值（分别为炫耀性价值、独特性价值、愉悦性价值、品质保证 与自我表达的价值），提出了五大品牌资产维度，分别为品牌知名度、渴望性、忠诚度、 感知品质与感知品牌文化。

1.5 渠道结构：直营为主，线上化布局加速

头部品牌对设计生产到销售各环节强掌控，直营渠道占比不断扩大。按模式划分，分 为直营零售、授权经销和授权许可。授权经销和授权许可通常发生在品牌进入新兴市场的 初期，而随着奢侈品市场日渐成熟，由于自营渠道对终端的掌控能力强，有利于维系品牌 形象，特许经营模式会逐步减弱。2021 年全球个人奢侈品零售渠道占比 49%，同比 19 年 提升 9pct，而对于重奢品牌而言，零售占比则更高，2021 年开云集团零售渠道占比达到 81%，旗下品牌 Gucci 的直营占比高达 91%。授权许可模式仍广泛存在于美妆和眼镜品类 中，以美妆为例，奢侈品品牌出于降低风险的目的，和著名化妆品集团合作，如欧莱雅、 雅诗兰黛、宝洁、科蒂等，依靠他们成熟的研发、供应链和渠道能力，如如欧莱雅目前拥 有对 YSL、阿玛尼、华伦天奴的美妆业务线。奢侈品集团每年向被授权方收取固定比例的 品牌授权费，一般在 7%左右。

疫情驱动奢侈品行业渠道变革，线上渠道成为品牌营销新阵地，带来增量新客群。奢 侈品电商在近两年有了长足发展，据贝恩和 BCG，预计 2021 年全球线上占比从 2019 年 的 12%提升至 22%，而中国的线上渗透率高达 39%，远超 2019 年的 13%。竞争格局来 看，微信生态（包括小程序和企业微信）受益于定制化服务、精准营销、营销生态（公众 号、视频号）的优势，成为主要销售渠道，占比 40%-50%，其消费者平均消费金额最高， 约 17 万元/年。官网渠道和电商平台各占 20%-30%左右，其中电商平台上主要分为品牌 自营天猫奢品、批发模式和特许经营模式。线上渠道的优势在于：1）线上渠道为品牌和消 费者提供了营销平台，能够帮助集团增加品牌和产品曝光量；2）目前品牌在线上投入的主 要是非核心品类，如香化彩妆等，对产品的配套服务要求不高，适合进行线上化销售；3） 数字化能够帮助品牌更好地对客户信息进行管理，从而改善线下门店的体验。疫情培养了 消费者线上购买的习惯，但奢侈品作为一个重产品和服务体验的行业，未来线下仍会是主 流的购买渠道。

2.1 全球市场：高基数、稳增长、韧性足

2021 年全球奢侈品市场达 1.13 万亿美元，个人奢侈品市场占比 31%。全球奢侈品市 场已经发展到相对成熟的阶段，2011-2021 年 CAGR 为 4.4%。2020-2021 年新冠疫情爆 发影响个人终端消费需求，2021 年占比 31.1%，相较疫情前 19 年下降 2.3pct。从结构上 看，高端汽车为最大市场，其具有较高的技术壁垒、作为固定资产更具有保值性，2021 年 市场份额同比提升 1.7pct 至 53.0%。体验型商品（主要包括高端餐饮和高端酒店）占比从 2019 年的 6%下降至 2021 年的 3%，主要是因为国际旅游和商务旅行受限。

全球各地区个人奢侈品市场规模增速 V 型反弹，亚太地区韧性较强，2021 年市场规 模达 3496 亿美元，恢复至 2019 年的 96%。2020 年个人奢侈品市场同比下降 17.5%， 其中西欧和北美地区分别同比下降 22.2%和 23.6%，而亚太地区，尤其是中国市场展现出 强劲韧性，2020 年仅下滑 6.2%。2021 年，爱马仕、历峰集团、开云集团、LVMH 在亚 太（除日本）地区的营收占比分别达到 47%、45%、38%、35%，较 2017 年分别提升 12pct、 8pct、11pct、7pct，营收同比 19 年分别增长 64%、13%、24%、38%，引领业绩强势 复苏。

全球竞争格局稳定，集团化运营赋能品牌和形成协同效应。按集团划分，2020 年全球 CR3 为 23.7%，头部三家 LVMH、Kering、Richemont 的市占率分别为 11.5%、6.8%和 5.4%；按品牌划分，2020 年全球 CR3 达 11.8%，头部三家 LV（LVMH SA）、Chanel （Chanel SA）、Gucci（Kering SA）市占率分别为 4.6%、3.8%和 3.4%。高端奢侈品在 向大众化发展的过程中，“梦想”和“生存”之间的平衡极易被打破。扩大品牌矩阵有助 于丰富集团形象多样性，覆盖更多潜在客群，其次，集团化运营能够降低单一品牌营收波 动带来的不确定性，从而提高抗风险能力。以 LVMH 为例，在时装皮具板块中，拥有 LV、 Dior、Celine、Fendi、Loewe 等核心品牌。集团化运营可以为品牌变现提供资本支持和管理经验，在生产、仓储、渠道、营销等多个环节形成协同效应，提高经营效率。比如开 云集团内部品牌对非核心品类交叉供应，减少外部供应商，增强对品牌掌控。

SKU 精简、客单价高的品类品牌集中度高，皮具＞珠宝＞化妆品＞服饰鞋履。奢侈品 可分为软奢和硬奢，前者主要包含香化和箱包，后者主要包括腕表和珠宝。皮具为个人奢 侈品市场中最大且增长最快的品类，2016-2021 年 CAGR 为 6.51%。成衣和化妆品由于行 业进入壁垒小，是竞争相对激烈的两个细分赛道，CR5 分别为 16.4%、26.9%，而珠宝、 皮具由于上游原料稀缺性、制作工艺复杂且周期长，产能有限，头部品牌在采购、品牌和 销售渠道上能够形成较强的壁垒，市场格局高度集中，CR5 分别为 40.6%、46.8%。

2.2 中国市场：海外消费回流，全球增长的主引擎

海外高端消费回流，中国个人奢侈品增速加快。在双循环政策、出境游受抑的背景下， 海外高端消费回流，2021 年中国个人奢侈品市场规模达 3799 亿元，同比增长 38.4%，贝 恩预计 2021 年境内奢侈品消费占比达 96%。国内高奢商场逆势上扬，北京 SKP、北京国 贸 2021 年销售同比增长 40%、31%。

中国市场由外资品牌主导，珠宝和皮具为增速最快的品类。中国奢侈品行业格局稳定， 强者恒强，头部三家集团 LVMH、Richemont、Kering 的市占率不断提升，2020 年 CR3 为 34.2%。按品牌划分，2020 年前五大品牌市占率分别为 7.4%（LV）、5.8%（Chanel）、 4.8%（Cartier）、4.3%（Gucci）以及 3.0%（Hermès）。从品类上看，皮具和成衣为主， 占比分别达 28.6%、19.4%。珠宝和皮具引领中国奢侈品市场增长，2021 年销售额分别同 比增长 53.8%、45.7%。

2.3 未来成长：新消费群体和新渠道增量

2.3.1 消费者代际更迭，提供增长新动能

中国内地奢侈品市场世代交替，90 后逐渐成为市场主力，购买行为与成熟消费者存在 区别。2021 年中国境内奢侈品市场中，90 后群体占比 50%，贡献 46%的销售收入。增量 市场中，90 后占比 59%，年消费在 5 万元以下的占比 50%。“社交”对新一代消费者做 出购买决策有重大影响，他们自我意识强烈，购买受社交圈子推动，不仅会参考社交网络 对产品的评价，也会考虑身边朋友的口碑推荐，成熟消费者则对奢侈品品牌的产品和服务 抱有更高期待。

2.3.2 数字化转型加速，电商和 NFT 布局正当时

品牌在不同渠道之间的品类布局存在差异：1）天猫奢品凭借大流量池和运营配套设施 的核心优势，在电商渠道中占主导，品类布局以彩妆和服饰为主。目前电商渠道中，以天 猫奢品、京东、Farfetch 为代表，其中天猫是奢侈品布局的核心渠道，目前已有 200 奢 侈品牌入驻，主要面向没有线下设店的低线城市和入门级消费者，客群以 90 后轻度客群为 主，客单价相对较低。品牌入驻天猫奢品的核心目的在于：①彩妆品类的拓客需求；②看 中天猫流量，尤其是 20-30 岁的年轻用户；③品牌自身的自然流量增速放缓，需要从第三 方平台引流至自营渠道。2）Farfetch 更多面向潮流达人，平台抽佣率高，对小众品牌拥 有高议价权。与天猫奢品不同，Farfetch 入驻的更多是利基品牌，如 Off-White，在品牌 的广度和商品的丰富度上，为潮流达人提供一个购买平台。Farfetch 对利基品牌拥有极高 的议价权，抽佣率达到 30%。垂直电商平台与传统电商平台逐步融合，以扩大客群范围。 21 年 3 月 Farfetch 宣布入驻天猫奢品，天猫平台所面向的 8 亿零售客群为 Farfetch 带来 用户增量。3）京东奢品：2021 年 9 月反垄断条例的发布，奢侈品品牌可以同时与天猫、 京东等平台合作。京东的主要战略是与主要的奢侈品品牌合作，创建引导消费者跳到品牌 官方小程序。21 年 LVMH 旗下的美容品牌 Guerlain 和 Givenchy 在京东开设旗舰店。

2.3.3 政策引导消费回流，免税迎来渠道红利

政策利好释放渠道红利，离岛免税成为奢侈品销售的重要渠道。我国对奢侈品征收进 口关税、消费税和增值税，税率通常在 20%-55%之间，离岛免税政策出台释放行业红利， 香化、腕表、珠宝等品类作为免税渠道的重要品类，获得高速增长。2021 年海南离岛免税 销售额共 495 亿元，同比增长 80%，占中国奢侈品市场的 13%。21 年离岛免税购物人次 为 672 万人次，同比增长 50%，渗透率呈现上升趋势。

进口税率下调，国内外价差缩小，精准把握消费回流核心变量。关税方面，2015 年 6 月降低部分服装、鞋履、护肤品等日用消费品的进口关税税率，平均降幅超 50%；2017 年 12 月下调部分消费品进口关税，平均税率从 17.3%降至 7.7%；2018 年 7 月，日用消 费品下服装鞋帽等进口关税平均税率由 15.9%下降至 7.1%，护肤、美发等化妆品及部分医 药健康类产品进口关税平均税率由 8.4%降至 2.9%。消费税方面，2016 年 10 月下调化妆 品进口环节消费税，由 30%下调为 15%。增值税方面，2019 年 4 月下调增值税，进口货 物原适用 16%增值税率调整为 13%，原适用 10%增值税率调整为 9%。

以高周转香化品牌为主，海南离岛免税店坪效高于有税高奢商场，对标韩免仍有 0.3-2.5 倍提升空间。从坪效来看，2021 年韩国市内免税店坪效达 52-124 万元/平米（疫 情前可达 80-240 万元/平米），而三亚海棠湾免税店坪效达 35 万元/平米，高于北京 SKP、 上海恒隆等高奢商场。截止目前，三亚国际免税城香化、箱包服饰鞋靴、腕表珠宝类品牌 数量已经从开业初的 39、39、22 个，分别提升至 145、76、68 个，对比北京 SKP，香化 品牌仅为 35 个。香化品牌经营面积小于时装珠宝、腕表皮具等品类，坪效具备天然优势。

3.1 投资回报稳健，穿越牛熊

顶奢品牌、业务多元的奢侈品集团，抗风险能力更强。2007 年 1 月-2022 年 4 月末， LVMH、开云集团和爱马仕的年化涨跌幅分别为 21.6%、24.6%和 11.1%。将奢侈品集团 历史估值（PE-TTM）与申万纺织服饰行业指数对比，除了爱马仕国际估值长期处于较低水 平外，龙头奢侈品品牌在大部分历史时段中被市场给予高于纺织服装行业平均估值水平。

3.2 品牌壁垒高筑，带动业绩增长可持续性

2021 年，LVMH、开云集团、历峰集团营收分别为 64215/17645/13144 亿元，同比 变动 43.8%/34.69%/-7.68%。2016-2021 年，LVMH 营收年复合增速达 11%，开云集团 /历峰集团营收年复合平均增速分别为 7%/3%。21 年 LVMH、开云集团、历峰集团归母净 利润规模分别为 12036/3361/1289 亿元，分别同比增长 143%/70.44%/38.45%。 2016-2021 年 ， LVMH 、开云集团、历峰集团归母净利润复合增速分别为 22.5%/21.3%/-10.4%。

LVMH、开云集团营收以时装皮具为主，历峰集团以珠宝为主，品类结构差异影响营 业利润率水平。2021 年 LVMH 时装皮具实现营收 309 亿欧元，占总营收比 48%，按品类 看，葡萄酒和烈酒的营业利润率最高，达 31.19%，其次为时装和皮具，达 23.27%。开云 集团皮具品类占营收比 50%，历峰集团珠宝品类占营收比 57%。

直营模式为主，奢侈品牌高附加值带来高毛利率。纵观全球奢侈品品牌，毛利率基本 在 60%以上，快时尚品牌与奢侈品品牌均以直营模式为主，2021 年普拉达、爱马仕、Zara、 优衣库的直营店占比分别为 96.07%、72.94%、86.85%和 98.70%。从单品价格的角度上 考虑，奢侈品品牌拥有较高的附加价值，主要体现在中端售价与成本的差额上，2021 年 Inditex（旗下品牌有 Zara）和 Fast Retailing（旗下品牌有优衣库）毛利率分别为 57.1%、 50.3%，远低于奢侈品品牌的毛利率。

奢侈品公司普遍具有较高的净利润率，但不同品牌之间的差异较大，这主要是体量规 模和品类不同。一般来说，集团＞单一品牌，经营品类以时装皮具为主＞珠宝为主。2021 年三大集团 LVMH、Kering 和 Richemont 的净利率分别为 19%/18%/10%，高于单一品 牌集团，主要是因为品牌之间的协同效应，以及规模效应摊薄销售费用率。高昂销售费用 影响下，单一品牌的奢侈品公司的净利率水平与快时尚集团相差不大，如 2021 年 Prada、 菲拉格慕归母净利率分别为 9%、7%，而快时尚品牌 Inditex 和 Fast Retailing 的归母净 利率分别为 12%、8%。

品牌壁垒支撑业绩增长的可持续性，核心要素包括精准的品牌叙事、打造标志性产品 能力和与消费者亲密互动。1）精准的品牌叙事：奢侈品品牌以深远的历史文化为着力点， 有特殊的文化背景和品牌故事，品牌文化的积淀需要漫长的时间，具有难以复制性和不可 再生性；2）打造标志性产品的能力：标志性产品一方面是企业盈利的保证，同时产品创新 能力也是营收增长的动力，比如 Dior 新品 Caro 手袋受到市场追捧，Celine 设计师成衣系 列市场反馈良好；3）消费者亲密互动：消费者忠诚度的形成需要漫长的时间，并且品牌需 要不断考虑如何整合市场和奢侈品需求的重要趋势，面对年轻化的趋势，如何在业务上开 展可持续实践，迎合千禧一代和 Z 世代偏好的休闲风格，以及探索元宇宙世界等。奢侈品 注重客户服务和体验的特性，使得线下零售门店始终是奢侈品销售的主要渠道，大型品牌 商凭借规模优势拥有更强的溢价能力，能够在高端商场中占据更好的地理位置，形成渠道 优势。

尽管全球消费市场增速放缓，但高端消费需求韧性强、弹性高，看好疫后需求复苏、 新兴消费群体扩容及行业数字化转型趋势下，头部奢侈品集团的品牌价值有望进一步凸显。

奢侈品板块：亚太地区引领全球奢侈品需求呈现 V 型复苏，尽管宏观环境存在地缘政 治紧张局势、通货膨胀和美联储加息压力，但奢侈品需求相对韧性，行业龙头品牌壁垒深 厚，支撑其可持续增长。

LVMH 集团：全球最大的奢侈品集团，旗下拥有 75 个知名品牌，包括 LV 和 Dior 两 大王牌，销售网络遍布全球，资本实力和品类广度构筑深厚护城河。

爱马仕：百年历史积淀品牌文化，在品牌和渠道上突出品牌内涵的一致性和高端性， 渠道管控强、客户粘性大、品牌口碑好，构建深厚壁垒。

开云集团：创新与变革是开云集团的核心战略之一，旗下品牌专业能力与创意灵感是 其宝贵的护城河，汇聚一系列知名的时装、皮具和珠宝，拥有 Gucci、Saint Laurent 等知 名品牌。

免税板块：随着疫情风险出清，海外高端消费回流，国人境内奢侈品购买渗透率提升， 购物节等活动调动免税消费热潮，海南离岛免税政策放宽，免税牌照增加驱动市场扩容， 行业保持较高景气度和成长性。

中国中免：国内具有全渠道免税资质的运营商，“机场 离岛 市内”免税全方位布局， 渠道优势显著，享受行业高增红利。公司旗下运营 240 多家免税店，规模优势突出，议价 能力强。在免税领域深耕多年，先后与全球 1,000 多家知名品牌供应商建立合作关系，拥 有丰富的品牌资源和稳定的产品供应能力。

王府井：全国百货龙头，背靠北京市国资委，自有物业丰厚，区位、规模优势突出， 免税业务稳步推进，借助海南自贸港战略契机积极布局离岛免税、岛内免税，立足北京发 展机场免税和市内业务。与公司控股股东首旅集团旗下旅游、出行、住宿等业务板块产生 协同效应。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

相关问答：回收奢侈品加盟哪个平台好？

奢侈品回收平台有：心上平台、爱丁猫、闲鱼、奢物、聚奢网。

1、心上平台：

“心上”是一款专业的围绕中高端闲置品（包含但不限于奢侈品、轻奢时尚品、设计师定制品等）集交易、鉴 定、回收、养护、租赁为一体的服务平台。心上的中高端闲置品交易服务，为顾客提供C2C和寄卖两种模式，并提供对交易商品的专业鉴定服务。

2、爱丁猫：

是杭州印本科技有限公司旗下二手奢侈品交易平台，于2014年11月成立。所有商品在出售前都会由爱丁猫的专业奢侈品鉴定团队进行鉴定，确保每一个出售的商品都是正品。

3、闲鱼：

是阿里巴巴旗下闲置交易平台App客户端（iOS版和安卓版）。会员只要使用淘宝或支付宝账户登录，无需经过复杂的开店流程，即可达成包括一键转卖个人淘宝账号中“已买到宝贝”、自主手机拍照上传二手闲置物品、以及在线交易等诸多功能。

4、奢物：

奢物是杭州爱纯箱包有限公司推出的一款集购买、回收、寄卖、置换、鉴定、养护为一体的闲置奢侈品综合服务平台，种类涵盖包包、鞋履、服饰、手表、珠宝，专业的鉴定师团队提供奢侈品权威鉴定服务。

5、聚奢网：

“聚奢网”是一款专业的以二手奢侈品交易、奢侈品保养、奢侈品鉴定培训为主的线上服务APP。业务覆盖二手奢侈品的网购，特卖，鉴定，估价，回收，寄卖，养护，共享等业务，是一家的二手奢侈品服务平台。

本文结束，希望能够帮助到大家!