深度调研2022年中国黄金流转市场现状分析题,中国黄金市场发展趋势

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目前，尽管黄金消费市场每年仍然保持着千亿元级别的新增规模，但存量市场规模已经远超增量市场，这和房地产、汽车和手机等行业非常相像。在矿产金产量下降、黄金进口受限的情况下，国内实物黄金零售消费和黄金金融产品投资交易的进一步扩大，无疑需要更多地依赖于存量黄金市场的升级和产业周转效率的提升。

黄金回收用户的地域分布

文 | 中粮祈德丰 张盈盈

本文为中国黄金网原创文章，内容仅供参考之用，不构成操作建议或投资指南。

1 黄金实物流转领域现状：机遇与挑战并存

黄金流转规模巨大，回收（购）量大幅增长。

中国的黄金市场自2001年开始逐步放开，经过近20年的发展，国内的实物黄金品类已经丰富多样，黄金零售年规模保持在数千亿元的量级，黄金消费需求连续多年位居世界前列。

世界黄金协会的数据显示，今年第一季度全球黄金回收量同比增长了15%至310吨，达到自2016年以来历年第一季度回收量的峰值。

从国内的微观数据来看，国内的黄金回收量在今年第一季度同样出现了爆发，一些黄金企业回收量同比增幅约30%，如果考虑到黄金回收行业长期存在的私户交易等因素，民间黄金回收的实际规模和增幅可能更大。

回收市场格局仍然分散杂乱，行业整合机会凸显。

黄金回收用户的年龄分布

目前，国内旧金回收渠道主要分为线下传统渠道和线上渠道。线下传统渠道主要包括银行、金店、典当行及大量的路边个人回收网点，线上渠道主要是黄金回收专营电商和传统金企升级后的互联网平台。其中，大量的个人小商户回收网点仍然是市场的主力，市占率仍然是一半以上。

自2003年国务院取消了黄金回收展业的前置审批后，除了展业主体在工商部门注册的营业范围中需有“黄金回收”或“收购黄金制品”等资质外（尽管这一注册审核从严），监管政策对民间的黄金回收实质上并没有其他经营资质要求，因此主营或兼营黄金回收的小商家数量众多，格局分散杂乱。

黄金回收的逆向交易流程具有一定的特殊性，在现有的税法体系下，旧金的回收需要通过可向上海黄金交易所提供标准金条及金锭的合格精炼厂进行流转，才可以享受增值税的减免优惠（目前全国仅有30余家合格的精炼厂），小商户黄金目前的回收交易模式存在一定的税收合规风险。

也正是因为存在这些风险，传统的小商户黄金回收通常基础交易价格比较低，且交易达成前的检测和鉴定标准也存在诸多克扣黄金克重和纯度的操作。

因此，黄金流转领域存在较大的整合机会。早在3年前，黄金产业技术平台存金通就与平安银行合作推出了业内首个商业银行端的黄金线上回收产品，中国黄金、周大生等黄金零售龙头企业近年来也陆续开展了线上黄金回收业务。

近日，特力A宣布决定与包括周大福、周大生、菜百首饰和深圳市众恒隆实业等在内的多家公司共同出资设立黄金流转平台公司，旨在解决目前多数黄金门店缺乏的回购资质及消化增值税、消费税发票的能力等问题。这将推动整个行业更加合规发展，加速黄金实物的流转。

过去一年多以来，因监管政策原因，包括商业银行账户纸黄金、上海黄金交易所代理业务等多项贵金属金融交易类业务逐步收缩停滞，虽然国内尚有黄金期货、黄金ETF（交易所交易基金）等可供个人投资者参与的黄金衍生品，但黄金金融交易类业务处于整体收紧的大环境之下。

2 黄金回收用户特征分析

回收用户遍及全国，与人口基数、经济发达程度正相关。

从今年以来截至6月26日的用户数据看，黄金回收用户仍然遍及全国所有省份，其中广东省的用户量遥遥领先，虽然这里可能有一些线下门店布局的因素（因为提供数据的商家在广东省内和北京的门店数量更多），但即使考虑到这样的因素，数据也显示了人口基数大的省份用户量占比更高，经济发达程度更高的省份用户也更为活跃，这与笔者前几次的观测结果一样。

黄金回收用户群体年轻，21岁至40岁用户占比约90%。

今年以来的用户数据显示，无论是线上还是线下渠道，20岁至40岁的用户占比都是最大的。通过线上渠道进行黄金回收的用户年龄中位数为29岁，通过门店网点回收的用户年龄中位数为32岁，这说明目前的黄金回收用户仍然以青年人群为主。

值得注意的是，线上渠道中，20岁至29岁的用户占比最大，30岁至39岁的用户占比次之，而线下渠道则刚好相反。这说明年龄稍大的用户可能更加习惯通过到店或上门的模式进行回收，因为尽管线上交易更加便利，但线下面对面交易带来的安全感是线上交易无法满足的。

周大福、中国黄金、老凤祥及多家银行的品牌金条回收量占比最大。

回收黄金的品牌分布

根据存金通提供的数据显示，今年以来其平台上回收到的黄金品牌近300个，其中不乏众多零售品牌和银行品牌的黄金。按订单计算，周大福、中国黄金和老凤祥品牌的占比极大，同时还收到了众多招商银行、建设银行、工商银行、农业银行和浦发银行的金条，这些数据也再次印证目前国内黄金珠宝的销售链和回收链是相对独立的，大部分销售商的现有服务体系远未充分满足客户的后零售需求。

回收的金条中超过90%为正工差。

回收金条的工差（克）分布

在黄金回收的过程中检测到，约90%的金条都是正工差，尤其是大品牌的金条，都对行业标准有严格的践行。这其实再次显示出，黄金实物流转过程中标准和透明的检测流程对维护行业形象和公信力至关重要。

3 黄金实物流转行业趋势展望

业内分工细化，存量市场价值逐步超过增量市场。

目前，尽管黄金消费市场每年仍然保持着千亿元级别的新增规模，但存量市场规模已经远超增量市场，这和房地产、汽车和手机等行业非常相像。在矿产金产量下降、黄金进口受限的情况下，国内实物黄金零售消费和黄金金融产品投资交易的进一步扩大，无疑需要更多地依赖于存量黄金市场的升级和产业周转效率的提升。

可能出现多家专门服务于黄金珠宝后市场的平台。

未来1年至2年内，将会有更多头部的珠宝零售品牌和商业银行加入黄金珠宝后市场的领域。对于黄金零售企业而言，流畅的回收体系可促进黄金用户消费频次，作为黄金企业服务存量用户、提升用户黏性的补充甚至是新零售的切入点。

对于商业银行而言，黄金回收等后市场业务还有以下价值。

一是强化综合获客，尤其是在大部分商业银行网点不能直接回收黄金且仅回收自家品牌金的阶段，率先回收他行黄金的银行可运用这一场景强化获客能力。

二是完善业务闭环，将黄金现金回收业务与实物账户积存金业务打通，实现实物黄金与现金、黄金账户份额之间的自由转化和兑换流通；

三是在黄金交易类业务全面收缩的背景下，存量黄金市场业务可为银行带来新的业务收入。

技术系统、风险管理等产业基础服务要素更加多元化。

实物黄金数字化是产业发展的大趋势，无论是线上的黄金回收系统，还是线下的智能黄金回收机、兑金机等，实物黄金的每一个流转环节都将深度依赖于科技手段的应用。

此外，零售价格体系和回收价格体系的完善，黄金价格风险管理工具，包括但不限于碎片化锁价、金价险等的灵活应用，能消除黄金流转中的价格焦虑，促进实物的流转。

中国黄金实物需求曾在2013年出现峰值

例如，2013年，我国曾经出现过实物首饰消费和金条投资的峰值，而此后的6年至7年，黄金价格一直处于持续的弱势筑底之中，根据行为金融学中损失厌恶（loss aversion）或损失规避的心理，大部分在2013年的高位购买了黄金的消费者和投资者，大概率不会选择在金价大幅下跌后卖出，而是等待金价的下一轮牛市来解套。这从世界黄金协会总将回收金的增长归因于价格上涨，以及2020年国内黄金回收量暴增中可以得到佐证。

虽然黄金实物领域的参与者对金价的敏感度不如黄金金融交易商那么敏感，但不得不说，金价的变化对实物黄金流通有着重要的影响——很多持金者不是没有变现的需求，而是当价格下跌后不想那么快确认损失。

因此，作为产业基础服务要素，价格体系和相应的风险管理工具也将需要进一步完善。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）

本文结束，希望能够帮助到大家!